股市的上涨让人兴奋，绵绵下跌让人郁闷。大盘从去年创下最高点后，已经下调了4个月的时间。这期间经历了去年12月的强劲反弹，这波反弹很大程度上也跟基金年底做净值有关，其他时候大盘一直都在下跌。4个月的时间里，大盘跌幅达到25％，为这轮牛市的最大跌幅。

　　我们计算了一下，2004年4月初至2005年6月初的一年多时间是基金历史上净值损失最大的一段时间。大盘从1783点跌至1000点以下，基金平均净值损失超过20％，最大损失为35％。而自中国股市进入牛市以来，基金净值损失最大的一段时间毫无疑问就是近4个月，有两段时间基金净值都遭遇大幅下跌，一是2007年10月16日至11月27日，二是今年1月11日至2月1日，这两段时间基金平均净值损失都超过了15％。

　　当然，比起大盘，基金总体要好很多。除了QDII外，几乎所有A股基金净值的跌幅都小于大盘，而且偏股型基金中还有少数取得了正回报。投资者在前期享受基金高回报之后也享受到了基金抗跌的优势。出于对投资的热情、对后市的美好期望以及对基金的信任，大多数投资者还未大量赎回基金。但这种耐心毕竟是有限的，很多投资者在这4个月里收益大幅缩水，而且那些在去年第四季度申购基金的投资者还处于被套状态。信达证券基金分析师刘明军认为，一旦信心被打击，或者出现“羊群效应”，可能使得基民大规模地赎回基金，这个时候受到损伤的不只是投资者，还包括基金公司以及整个基金行业，甚至由此引发整个股市彻底走“熊”。

　　如果你的基金半年都处于亏损状态，你会怎么办？应该说很多投资者已经认识到基金要长期投资，最近两年收益最高的还是持基不动的投资者。但问题是过去两年基金没有出现过超过一个季度的净值下跌期，很多人相信半年时间基金还是能赚钱的，因此并未发生大规模的赎回。截至目前，90％的基金最近6个月的回报为正，仅有少数基金收益为负。刘明军预测，如果市场继续低迷，大盘再跌10％，则很可能超过一半的基金会出现半年不赚钱的情况。这个时候投资者面临如下选择:第一，全部赎回；第二，保留部分；第三，逐步加仓；第四，转换成债券型或者货币型基金。

　　刘明军预测半年不赚钱，可能会有相当多的投资者心态失衡，不排除会选择第一种处理方式。但他还是建议投资者，在充分认识到基金风险的情况下，最好是根据自己的财务状况、风险承受能力来正确对待基金半年不赚钱。如果你确实很难保持平静，而且已经影响到你的生活，那你可以选择赎回或者转换成债券型或货币型基金。对于多数投资者，他建议有资金的情况下逐步加仓，做长远打算，定额定投是一种不错的选择，另外一点就是选择值得你信赖的基金。       （张建华）