现在来看，地产股正经历一个反弹后的阶段性调整，部分机构资金出现明确撤离迹象。但就此认为地产股将出现较为深刻的调整，或者说地产业是一个日益衰落的行业，笔者不敢认同。相反，当前股价的进一步调整，使得地产股再度面临一个难得的低吸机会。当然，地产股低估是确定的，但何时价格回归价值，则存在变数。

　　从2005年以来，我们的房地产行业一直处在被调控之中，但这种调控的效果反而使得供应始终无法有效放大，进而阶段性使得住宅处于供不应求的状态之中，反而推升了房价的上行。事实上，实体经济的增长速度和真实的通胀水平，才是房价中长期上涨或是下跌的根源。在GDP增速维持在4%以下、通胀在3%以下的经济体中，房价很难出现明显走高。但如果我们的经济增速在8%以上，实际通胀水平也在7%以上，那么，房价就很难有大幅下跌的理由。

　　未来中国的地价和房价会怎样？事实上也就是判断中国未来GDP增速与广义货币（M2）增速如何。从市场较为一致的预期看，中国GDP增速会回落到8%左右，M2会回落到15%左右。在这样一个水平上，我们依然难以看到房价和地价下跌的推动力量。

　　事实上，我们看到的是，地产行业分析师在不断上调地产上市公司的业绩，但另一方面市场却在不断下调地产股的估值水平。目前来看，地产股基于2010年的市盈率水平已普遍回落到10倍左右了。与市盈率相对应的企业中长期增长速度方面，我们看到地产上市公司未来三年的利润复合增速却在30%左右。这说明，即便从谨慎的角度，市场也应该给中国地产股25倍左右的市盈率。这意味着中国地产股存在巨大上涨空间，也意味着中国地产股目前估值正处在历史低位附近。

　　事实上，如果以预售收入来衡量的话，地产上市公司反而是盈利前景最清晰的。比如，万科今年销售收入预计800亿元，其隐含的年利润则为120亿元，万科股票隐含的市盈率更是仅为六七倍；其他地产公司的情况基本相当。（中证投资）