——2011年A股市场年度投资策略

  在“十二五”规划的推动下，国内的城镇化与工业化发展势头良好，经济持续增长的动能较为充足，中国已成为全球经济复苏的领头羊。中原证券预计2011年二季度前后，国内新一轮的经济周期将重新开始。

  政策收紧预期逐渐弱化

  2010年四季度至2011年一季度，随着国内经济同比增速继续回落，以及政策调控在通胀预期管理上所取得的明显效果，未来政策收紧预期将开始弱化。对于A股市场而言，投资者对政策预期已有相当程度的反应，政策调控的边际效应有望逐渐递减。

  A股资源配置价值显现

  从逻辑上来看，通胀压力显现-政策收紧预期强化-经济增长担忧-政策收紧预期减轻-新一轮经济周期形成，A股市场将逐渐凸显其资源配置的价值。中原证券认为，负利率与通胀预期下的国内资金配置需求、期待享受中国经济增长与人民币升值下的海外资金配置需求，是推动A股市场估值回归的动能所在。而在盈利与流动性的双重推动下，A股市场应有一定的上升空间。

  行业配置

  通胀压力下的消费增速放缓、行政性的价格干预措施、整体估值呈现泡沫化对部分消费股的估值形成一定压制，但集中的防御可能带来股价的阶段性表现，建议投资者重点关注农业、纺织服装以及小家电板块。而在2011年二季度前后，受益于新一轮经济周期复苏阶段的周期股有望重获青睐，建议届时超配地产、机械设备、信息设备、化工以及建材行业。

  风险提示

  超预期通货膨胀引发价格管制、欧债危机进一步深化、美联储退出时间表提前。以上信息仅供参考，风险自担。（中原证券）